观点详情

经传股事汇

炒股就是如此简单

立即打开

【主题猎手】2019,军工行业优势显现

主题猎手 • 01-02 • 阅读 7731AA


2018 年,国防军工指数累计下跌24.91%,在中信29 个子行业中排名第6 位。板块估值47 倍,低于历史中枢,安全边际显著。基金重仓持仓军工市值比例为3.26%,环比改善,未来有望持续提升。

比较优势显著:经济下行叠加贸易摩擦,军工投资价值显现与其他行业相比,军工行业比较优势显著

①自主可控能力强,受贸易摩擦影响较小;②逆周期性明显,军费增速高于GDP 增速;③业绩承诺完成率高,业绩风险可控;④股权质押占比较低,爆仓风险较小。

行业基本面持续改善,看好军机+导弹

军机:我国军机总体数量较少,重点型号匮乏。未来,运-20 成为我国大型运输机主要力量;直-20 填补10 吨级直升机缺口;L-15 弥补高教机型短板。

导弹:我国导弹已基本实现型谱化。“周边局势紧张+实弹化训练加强”,促使导弹储备量增加;外贸需求看,导弹出口井喷式增长,未来市场空间将超千亿美元。

改革持续深化,军工受益明显

国企改革:混改是国企改革的重要突破口,第三批23 家单位混改试点已经敲定。

此次混改重点在集团二级以下企业,民品领域开展。上市公司将成为国企改革的重要载体。

院所改制:2018 年5 月,中国兵器装备集团自动化研究所成为第一家获批复转制为企业的单位,预示着院所改制的大门已经开启。我国军工集团资产证券化率普遍偏低,优质的院所资产有望注入上市平台。

定价机制改革:目标价格管理已开始试点,将有效降低军品生产成本,理论上,军品利润率将由原来的5%提升至10%,总装类企业业绩有望提升。

科研生产许可目录正式发布,军品市场进一步开放。本周,国防科工局和中央军委装备发展部联合印发了2018年版武器装备科研生产许可目录。此次目录包括导弹武器与运载火箭等7大类285项,在2015年版目录的基础上再次减少了62%。我们认为,此次许可目录调整从政府管理层面上解决了许可管理范围过宽、准入难的问题,进一步扩大了军工开放,吸引优势民营经济进入武器装备科研生产和维修领域,鼓励竞争,提升企业运行效率。同时,针对部分产品被调出的企业,公司税负短期内或将提升,影响公司利润水平。但长期来看,拥有核心技术,议价能力强的企业有望受益。板块整体来看,考虑到目前板块估值水平已趋于十年估值中枢,我们建议关注基本面优质、估值合理且前期跌幅较大的个股。

中长期来看:1)国防军费创三年新高。2018年,我国国防军费增速8.1%,创近三年新高。考虑到十九大报告中的强军目标,未来国防军费增速将稳步增长;②行业基本面向上。未来三年属于十三五规划的后三年,军费增长将明显高于前两年,军工企业的订单将恢复正常,新型装备列装有望进入快速增长期;③产业资本入场增持。今年2月,中航科工入场增持中航沈飞;7月2日,中国航发公告分别增持航发动力和航发控制。我们预计,产业资本或将持续入场;④军工改革不断推进。院所改制进入实施阶段,首批试点单位改制预计于2018年底前完成,2020年前绝大部分军工院所完成改制;军民融合会议步入快速执行层面;军品定价机制改革或将实施,总装企业利润水平有望显著改善。

投资建议:

中航光电、航天电器、宏大爆破、高德红外、景嘉微、金信诺改革主线:中航沈飞、中直股份、中航飞机、航发动力、内蒙一机、中航机电、四创电子、国睿科技

风险提示:

武器装备列装低于预期;科研院所改革不达预期;军费增长低于预期


主题猎手,你的短线利器

(点击此处了解主题猎手,收获属于你的牛股!)

经传多赢主题猎手——深度剖析市场热点主题、快速捕捉主题异动、智能辨识主题龙头的短炒利器,帮助股民科学提升短炒成功率,从根本上解决股民的炒股难题。

七大特色功能:热点纵览、盘口异动、主题挖掘、主题推荐、月度策略、金股池、涨停棱镜,小散也能拥有主力的洞察力。


打开APP 阅读文章

以上内容仅代表个人观点,不构成投资建议,风险自担。

人赞赏

相关阅读更多 >
    0 条评论

    暂无评论哦,我要抢沙发~

    45

    取消发送